近期，以30年期国债为代表的超长债走势震荡，引发了市场的广泛关注。事实上，不单是超长债，三季度以来债券市场整体持续调整，各类纯债基金的收益率相较往年有所下滑。这让许多以稳健为首要目标的投资者感到焦虑：手中的债基该怎么办？后续又该如何配置？

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债市为何调整？

近期债市走弱，尤其是超长期债券的波动，是多重因素交织作用的结果。

首先，交易结构与政策预期变化是直接动因。近期央行在国债买卖操作上的规模低于市场预期，市场对年末政策预期降温，更多机构选择落袋为安。超长债因流动性较好、波动弹性大，往往成为机构调整仓位时首先交易的对象，这导致了其走势与10年期国债明显背离，期限利差较长时间维持在40BP以上。

其次，年末时点的止盈需求集中释放。经过前期布局，许多投资机构在债券投资上已积累了可观浮盈。临近年底，为了锁定收益、完成业绩目标，部分机构选择卖出部分持仓兑换盈利，这在短期内加大了市场卖压。

那么，这是否意味着债市的宏观基础发生了逆转？长盛基金分析指出，近期债市对基本面利好反应有所钝化，主要担忧点在于“反内卷”和“再通胀”可能带来的扰动。当前的核心症结在于交易结构拥挤以及票息收益率偏低，这降低了债券资产的抗波动能力，同时在权益市场机会被看好的阶段，其相对吸引力有所下降。综合来看，资金面和基本面环境对债市仍总体有利，长盛基金判断，中期视角下，债市仍是“调整”而非“反转”，调整到位后仍可能孕育波段交易的机会。

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每一次回撤，都是新一轮定价的开始

回顾近五年，债市经历过数次显著调整，例如2016年末的金融去杠杆、2020年中的货币政策正常化、2022年末的理财赎回潮、2024年9-10月的股债跷跷板效应，以及2025年初因风险偏好变化引发的波动。

这些调整的本质，都是市场对经济预期、政策节奏与交易结构的再定价过程。尽管每次调整的触发因素不同，但历史经验反复验证，我国债市长期保持着“牛长熊短”的运行特征。短期情绪的释放和交易的博弈，并不会改变中长期由基本面决定的趋势，波动本身是市场自我调节、回归合理估值的过程，每一次阶段性回撤最终都会迎来修复。

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债基“压舱石”地位动摇了吗？

面对震荡，投资者难免疑虑：债券基金的“压舱石”作用是否依然有效？答案是肯定的。其核心价值并未因短期波动而消失，反而在资产配置框架中愈发清晰。

提供持续票息，是收益的“稳定器”

尽管债券价格会波动，但只要不发生信用风险，持有债券就能获得持续的票息收入。

对冲组合波动，是风险的“减震器”

今年以来，权益资产表现虽整体占优，但其波动风险也明显更高。当权益资产大幅波动时，债基相对稳健的表现能够有效平滑整个投资组合的净值曲线，避免投资者因市场震荡而陷入恐慌性“追涨杀跌”的困境。

适配多元需求，是配置的“工具箱”

对于风险偏好极低的稳健型投资者，短久期纯债基金受利率波动影响较小，流动性较好，是更适配的选择。对于能承受一定波动的投资者，则可关注“固收+”产品，在纯债底仓的基础上寻求增强收益的可能，但需关注含权资产的比例，避免因权益类资产占比过高而超出自身的风险承受能力。

总结而言，债市的短期调整是多重因素驱动的正常市场现象。债券基金的长期价值，根植于其提供的持续票息收入和与权益资产低相关的风险分散功能，这两大特性共同构筑了其在资产配置中难以替代的“压舱石”角色。对于投资者而言，理性看待债基短期净值波动，根据自身的风险承受能力和投资目标，选择相匹配的债基产品并坚持长期持有，方能真正发挥其守护资产、穿越周期的核心价值。

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