市场在4000点附近展开拉锯，投资者的心也随之起伏。在这样的震荡市中，是焦躁地追涨杀跌，还是恐慌地离场观望？或许，我们可以换一种思路：与其试图“战胜”市场，不如学习如何与这个反复无常的“朋友”和谐共处。今天，我们就来聊聊在震荡市里，如何通过科学的资产配置，特别是行之有效的“杠铃策略”，与市场从容交朋友。

01认识市场

市场在4000点附近徘徊，并非毫无缘由。这通常是多因素博弈的体现：

上有压力，下有支撑

一方面，经过前期的上涨，部分板块估值回升，积累了获利了结的压力；经济结构性收缩特征加剧，宏观政策处于观察与对冲窗口期；以及外部环境的不确定性，构成了市场的“上行压力”。另一方面，经济稳中向好，十五五规划政策托底明显；国家大力发展科技创新与新质生产力的定调，为新入市资金投资方向提供指引；中美经贸磋商，缓和了外部最大的不确定性，又对市场形成支撑。

板块轮动，投资难度上升

热点频繁切换，结构性行情演绎，投资难度加大。Wind数据显示，截至 2025 年 11 月6日，上证指数整体市盈率为 16.53 倍，处于历史合理区间，但细分板块估值略有差距，需注意区分。

情绪波动剧烈，波动提升

在全球市场波动的背景下，A股也难以独善其身。美联储政策预期、海外资金动向等因素，共同加剧了全球及A股市场的动荡和情绪波动。

面对这样一位“性情难测”的朋友，我们需要的是策略和耐心，而非匹夫之勇。

02震荡市资产配置核心思路

市场短期可能因技术性修正而震荡加剧，长盛基金认为经济修复乏力与政策传导受阻并存，应客观看待A股中长期表现。在当前时点，市场可能存在内部切换，可考虑采用杠铃策略力争增强组合稳健性。

杠铃策略的理论基石来自于反脆弱理论，核心是“两端重、中间轻”的资产配置逻辑：一端配置防守型资产，追求稳健收益；另一端配置进攻型资产，力求捕捉高弹性收益；对中间资产则少配或不配。

需要注意的是，两端并非固定的1:1比例，大家可根据风险偏好调整——通常防守型资产仓位更高，行情活跃时可适当加重进攻型资产。

当前市场上热度比较高的杠铃策略之一是“红利+科技”，一方面由红利资产提供低波动的底仓，另一方面用科技资产博取更高收益，比较适配当前复杂的行情。

红利，防御之盾：长盛基金认为，当前风险偏好维持高位，红利风格阶段性承压；但在利率仍处低位、分红提升与资产端向高股息倾斜的框架下，红利依旧是稳健底仓。策略上减少“纯红利”暴露，转向与主线匹配的“周期性红利”（化工、钢铁）与“潜力型红利”（铁路、公路、消费）以改善性价比；交运红利低利率与成交回升提供托底。红利指数估值处中位、拥挤度回落，回撤可控但弹性受成长强势压制。

科技，进攻之矛：科技是政策支持的核心赛道，今年以来涨幅显著，交易拥挤度较高。但长期来看，受益于经济转型、十五五政策支持，仍具备成长空间。看好产业发展加速的人工智能、创新药、5G板块。但需要注意的是，与高成长相伴的往往是较高的估值、业绩波动等不确定性。

世上没有“一招吃遍天”的投资策略，唯有与市场和自身禀赋相匹配的选择。杠铃策略的精髓不在于赌运气，而在于通过“守正”与“出奇”的巧妙结合，在不确定性中构建一个攻守兼备的平衡组合，从而坦然面对任何市场波动。

对普通投资者而言，与其执着于预测难以捉摸的市场拐点，不如沉心构建与自己风险承受能力相符的投资组合。学会运用杠铃策略，或能助你在市场的波澜中多一分从容。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金定期定额投资并不等于零存整取等储蓄方式，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资人获得收益。本公司提醒投资人应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，在了解产品情况、听取销售机构适当性匹配意见的基础上，充分考虑自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，理性判断市场，谨慎做出投资决策。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。