这个暑假，有点忙，点外卖都要货比三家。免单、0元购、满20-15，红黄蓝大战，让店家成为最忙碌的人、出单全靠抢。但随着新平台逐渐站稳脚跟，优惠也渐渐消失了。这种消费者短期受益的价格战，正是中国经济内卷的缩影。

7月，一场由深度政策驱动的价值重估浪潮袭来，“反内卷”战略部署陆陆续续在多个领域落地，A股市场走出一波“反内卷”行情，上证指数迭创新高，一度站上3600点。市场普遍预期，随着“反内卷”的持续扩散，“反内卷”主题有望持续演绎，或将成为接下来一段时间的主线。

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什么是“反内卷”？

想要了解“反内卷”，首先要知道，什么是“内卷”。

“内卷”的概念最早由美国人类学家克利福德·格尔茨提出，用来描述印尼爪哇岛农业劳动力不断增加、耕作方式日益精细化，但农业人均产出却没有明显增长的情况。

在商业环境中，这种“内卷式竞争”是指围绕特定市场空间的低质竞争、重复竞争，经济主体为了维持市场地位或争夺有限市场，不断投入大量精力和资源，却没有带来整体收益增长的恶性竞争现象。与过去恶性竞争主要集中在钢铁、水泥、轻工产品等传统产业不同，当前一个突出现象是，光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新兴行业也深陷其中。

“反内卷”不是消除竞争，而是将竞争升维到更高层次，通过“制度创新、能力解放、价值重估、科技创新”等维度，从零和博弈转向正和博弈。

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为什么要进行“反内卷”？

内卷带来了什么？

从微观来看，一方面，部分企业为保市场份额陷入“竞底竞争”，不断压缩成本，通过降成本、降质量，甚至破坏商业伦理等手段争夺有限的市场份额，“劣币驱逐良币”；另一方面，“价格战”等压缩产业链利润，甚至造成现金损耗，反过来可能反噬企业创新能力。从宏观层面来看，企业利润下滑进一步传导至财政和居民收入，造成消费能力不足，从而形成负循环反馈，国内大循环不畅；重复建设、低效投入会影响长期的生产效率与潜在增长，导致宏观和微观存在温差，名义GDP持续低于实际GDP增速；企业不仅内卷也在外卷，容易引发贸易争端。

“反内卷”又有什么意义？

第一，可以打破“囚徒困境”，改变博弈信息、激励和选择成本，打破现有均衡，达到优化产业组织结构和市场结构、有利于行业长期健康发展的目的；第二，遏制“竞底竞争”，有助于在参与全球产业链分工和专业化的过程中，形成长期稳定的供需关系，这在目前逆全球化升温、供应链分割化的背景下具有战略意义；第三，改善“供需比”，供需关系失衡既约束了盈利、税收，也带来实际利率偏高的宏观问题，统筹好总供给和总需求的关系，将实物增长转化为可持续的利润增长。

跟之前的供给侧改革有何不同？

首先，2016年的供给侧改革，主要集中在钢铁煤炭等传统行业，而“反内卷”政策涉及光伏、汽车、水泥、钢铁等多领域；其次，供给侧改革主要手段是强制去产能，引导行业走向良性竞争，而此次“反内卷”采用法治监督、标准引领、创新机制等温和手段，促进产业升级和全球竞争力提升。

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如何做“反内卷”的投资者？

“反内卷”或将带动多个行业的价值重构，短期有望迎来布局窗口期。但政策能否见效，还需要时间来验证。

对于普通投资者来说，直接参与“反内卷”的行业轮动并不现实，可以通过关注注重企业长期竞争力的基金管理，分享政策红利。在自身风险承受能力之内，均衡配置钢铁、光伏等“反内卷”受益行业。最关键的是，保持长期思维，避免短期博弈、盲目追逐热点。

风物长宜放眼量。“反内卷”并非全盘否定竞争，而是打破“越努力越心酸”的价格踩踏，塑造更健康、更可持续的增长模式。综合整治“内卷式”竞争，或将使今天的“绊脚石”成为明天的“垫脚石”，推动中国经济在高质量发展道路上行稳致远。

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