2023年步入尾声，A股市场将如何演绎？复杂多变的行情下，各行各业又有哪些值得关注的机遇？以下为长盛基金研究部对大消费、锂电、电子制造行业的研判：

01大消费行业观点展望

目前申万消费指数市盈率位于过去5年12.3%分位数，目前的估值几乎回到22年10月份低点。23年整体消费行业基本面韧性较强，但是估值经历去泡沫过程。考虑到消费和经济基本面的韧性，我们认为当前位置估值基本合理，看好大消费行业的配置机会：消费核心方向医药、高端白酒、农业。同时可选消费（地产链、社服家电）等值得关注。

医药行业：各项指标呈现回升趋势

从基本面看，受益院端复苏，上半年板块各项指标整体呈现回升趋势。传统药企：部分企业集采影响已经逐步出清，叠加疫后门诊和手术的恢复，业绩拐点显现。创新药企：随着企业逐步完成从0到1转变，步入商业化阶段，行业收入持续增长，并且费用率情况持续改善，有望逐步扭亏为盈。总体投资思路：医药行业政策周期主要体现为国企改革、鼓励创新与集采后低估配置机会，季度业绩驱动因素主要体现为新冠需求与诊疗复苏。

中期维度来看，行业不断创新、向龙头集中的趋势并未改变。耗材和器械面临一定集采压力，但是部分已经进入中长期配置价值区间。对于估值合理的细分行业龙头与反腐影响较小的复苏标的重点配置。

食品饮料：进入新一轮周期

白酒方面，7月末政策转向后，市场形成经济好转预期，但白酒动销一直表现相对平淡，板块估值在市场预期变化情况下经历了↗↘过程。高端白酒进入估值合理区间。

餐饮食品方面，销量增速相对平淡今年以来销量增速由强略转弱，反映整体消费需求走弱；板块主要是收入增长驱动，个股以自下而上为主。

整体看，部分细分赛道有较高景气，量贩零食是这两年景气度较好的细分赛道。个股机会主要集中在个股的股权治理改善以及渠道改善层面。龙头需要验证自己穿越周期的能力。

此外，中长期看，地产链相关标的（家电、家居）以及和人力资源、酒店、免税等已经进入配置区间。

02电新+电子制造行业观点分享

一、锂电行业：

关注度逐步提升，盈利触底，稳定上量

目前看，锂电行业盈利基本见底、进入洗牌阶段，终端市场的需求量增速不管是动力还是储能，基本都在经历最后的预期下调。A股对周期的反应速度比美股快得多，基本领先了12个月的上涨与下跌周期，多数锂电个股已经进入磨底时，部分中长线资金已经开始筹划底部配置，主要关注的细分领域包括：首先是生产高端快充电芯、有产品迭代的锂电龙头公司，以及与碳酸锂价格没有挂钩的负极、隔膜等中游材料公司。其次是与碳酸锂价格挂钩的材料，包括碳酸锂加工企业、正极、电解液。

二、电子制造行业

提到电子制造，一般包括3大块，半导体设备与材料、FAB厂与封测厂、泛消费电子代工。

半导体设备与材料：国产替代的逻辑，一般与国产替代的进度、市场风险偏好有关，目前看存储在国内晶圆厂的扩产逻辑最为靠前，其次为逻辑芯片的高端制程（28nm以下），24年预计存储相关半导体设备仍为国产化需求最为强烈的环节，短期反弹较多主要系两大国产存储厂融资进度超预期，24年订单乐观，看好与存储高度挂钩的设备与材料公司，24年或将成为增量订单的元年。

FAB厂与封测厂：目前看，以高端制程、服务器相关的逻辑类晶圆制造与封测是主要方向，24年是半导体周期触底后回升的第一年，预计盈利与估值将迎来双升。

消费电子代工：传统消费电子大厂在行业底部先后启动新品发布，加工制造（果链+遥遥领先+OV米）的配套商都会迎来一波估值、稼动率、新品创新周期，这波创新周期也将迎来新的零部件与组装配套行情，带领整个电子板块的估值与业绩修复。

03银行资本新规解读

11月1日，国家金融监管总局公布《商业银行资本管理办法》，自2024年1月1日起正式实施。

商业银行作为债券投资的核心力量，资本监管主要通过影响商业银行的风险资产配置来影响债券市场，其中资本工具的供需两端均受到一定影响。资本新规对债券市场的潜在影响主要表现在：一、监管测算显示资本新规实施后，银行业平均资本充足率稳中有升，据此推断短期内银行资本补充压力或弱于此前预期，资本工具供给压力将有所减小。二、部分资产的信用风险权重将下调，对地方债、投资级债券等品种形成利好。三、较征求意见稿，正式稿对于能够确认资管产品基础资产信息的“独立第三方”进行扩容，明确“独立第三方”在特定情况下包括资产管理产品管理人，特定情况指的是商业银行投资的资产管理产品是公募基金，或使前期对银行投资公募基金的担忧有所弱化。四、较征求意见稿，正式稿将回购业务的核心市场参与者从开放式公募基金扩大到满足相关要求且受监管的资产管理产品，流动性分层风险有所降低。整体看，资本新规正式稿传递的监管态度温和，整体对债券市场形成利好，但新规内容丰富，仍需关注实际执行落地情况以及重要时点的市场波动情况。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金定期定额投资并不等于零存整取等储蓄方式，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资人获得收益。本公司提醒投资人应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，在了解产品情况、听取销售机构适当性匹配意见的基础上，充分考虑自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，理性判断市场，谨慎做出投资决策。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。