三季度，市场先涨后跌，7月延续了4月底的反弹，但伴随全球风险偏好回落，8月后再度震荡调整。

三季度基金经理们是如何操作的？调了什么仓？后市怎么看？投资机会在哪里？......长盛基金最新观点来了！

长盛同盛成长优选混合基金（160813）

基金经理：郭堃

三季度市场运行呈现两个特点：1）整体低于预期，尤其是成长类行业在三季度出现了较大幅度的回撤。2）三季度的市场将边际变化定价演绎的颇为极致，对新方向、新变化的追逐有所过度，尽管其中必然有不少值得长期研究跟踪的产业趋势，但亦充斥大量毫无潜力的伪方向。综合以上两点，成长类白马显然是今年来估值收敛最为显著的资产。

市场往往易于在某个阶段无限放大某个单一因子，而忽略其他因子的作用。而长期市场运行更应是多个因子共同作用的平衡态，一切高估、低估终将回归。正如近一年多对于景气度定价的狂热，实际上源于对前几年优秀治理公司高度溢价的纠偏。

展望未来，国内经济预期逐渐好转，通胀压力较海外相对可控。此时我们仍更看好成长行业的投资机会，而估值溢价已然消化的成长类龙头会是我们更为重视的品种。行业比较角度，新能源重新回到高性价比状态，其次医药、军工的需求刚性很有可能是今年四季度到明年颇为稀缺的优势。

长盛航天海工混合（000535）

基金经理：王宁

三季度航天海工产业链公司基本在高位盘整中消化前期反弹的乐观预期落差，与宽基指数和其他成长类型产业链的相比，调整幅度具有一定比较优势。本基金根据市场乐观情绪与预期估值的预期差，参考产业链的中期报告数据对未来的指引，继续对组合进行优化调整，尤其关注估值与盈利增速的性价比。

在全球地缘政治动荡加剧的情况下，全球产业链在进行新的产业链整合和重构。在新的地缘冲突模式下，航天海工类公司面临新的机遇和挑战，从传统研究成果的积淀中脱颖而出，重新思考甄别具有中长期成长性的新机遇公司，作为组合的中长期关注品种，将成为长盛航天海工筛选组合品种基本原则之一，期望为基金持有人提供中长期稳健回报。

长盛创新驱动混合基金（004745）

基金经理：孟棋

三季度以来，市场先是延续了5-6月份的反弹，受益于政策补贴的汽车及零部件、以及受益于全球能源通胀的新能源发电景气度较好，特别是储能需求最为景气。组合配置了上述先进制造行业。

8月中旬以后美债利率及美元指数持续向上，汇率市场波动较大，对股票市场流动性造成较大影响，同时宏观经济总需求仍然存在下降需求，特别是可选消费。因此减持了部分受损于宏观需求下行的行业及个股，保留了未来一两个季度景气仍然能够维持的行业及个股，整体上组合更为分散，但总体仓位保持在较高位置。

长盛医疗行业股票基金（002300）

基金经理：周思聪

宏观方面，三季度，国内的宏观因素的重点是疫情防控与经济恢复。三季度前期，疫情继续在全国范围内反复，局地根据疫情的发展采取静态的措施。

国际方面，形式错综复杂，俄乌冲突持续进一步加剧了地缘政治、大宗商品走势、全球通胀预期等方面的不确定性。同时美联储加息缩表的累积效应对市场情绪影响显著，海外汇率波动成为影响市场的重要因素，基于对系统性风险的担忧一定程度上对北上资金产生了影响。企业盈利方面，大宗原材料价格高企使得企业的毛利率受到影响。尽管国内的流动性较为宽裕，但是市场信心严重不足，大盘及大多数行业在三季度呈现出下跌的趋势，医疗行业继续走弱。

三季度末受到医疗设备贴息贷款政策的刺激以及脊柱集采的落地，医疗设备和器械行业有所修复，但是医药行业在三季度整体依旧下跌显著。

报告期内，组合根据大的医疗行业中不同子行业的景气度的差别，重点配置了创新药、中药、医疗设备等子行业。仓位方面，考虑市场对于医疗行业中长期的景气度较高，短期市场情绪的波动并不改变医疗行业的中长期投资逻辑，三季度大部分时间保持了中高仓位，同时积极利用下跌进行调仓，淘汰部分在经济相对较弱的情况下短期景气度较难向上的细分子行业。

长盛高端装备混合基金（000534）

基金经理：王远鸿

三季度市场在二季度反弹完成后震荡下行，9月份海外加息后，市场对海外经济衰退的预期加强，风险资产普遍面临较大压力。欧洲地区的能源供给紧张，对欧洲工业生产的稳定造成较大影响，可能对其经济造成较大伤害。国内主要面临的是房地产等传统行业预期较弱，以及不断的零星疫情对各地生产生活造成的困扰。

在这个过程中，组合保持仓位基本稳定，主要是抓紧时机进行了个股的调整。市场反弹后，对反弹幅度较大的行业或估值偏高的部分个股进行了减持，特别是其中未来可能受累海外经济衰退的，以及公司自身表现不及预期的标的进行了减持。

关注的重点仍是有成长性的智能汽车、锂电、风电光伏、医疗器械、半导体、新材料等行业。以电池材料为例，市场对于23年行业增长预期已经较为悲观，综合衡量此类公司的估值水平、创新能力、行业成长潜力，其在成长行业中也非常具有吸引力。另外，开始逐步对于2023年进行布局，结合国内产业发展趋势和全球政治经济格局变化，储能、信息技术产业关键技术、能源是比较关注的领域。

长盛安逸纯债基金

（A：007744 C：007745 D：013456 E：015439）

基金经理：王贵君

三季度债市表现整体呈现上涨格局，收益率先下后上。不同板块表现分化，信用债表现稍好于利率债，受资金面宽松影响中短端利率表现好于长端。市场大致分为二个阶段：

第一阶段：7月上旬，全国各地地产断供风波持续发酵，政治局会议对经济增长目标有所弱化，同时，7月PMI超预期回落表明经济下行压力增加，市场看多预期升温；8月中旬央行超预期调降MLF利率10bp，资金利率中枢进一步下移，带动了市场收益率持续创年内新低，中短端信用利差创年内新低。

第二阶段：8月中下旬开始，社融和经济数据均出现边际改善，叠加美国通胀持续超预期，美联储表态更加鹰派，人民币汇率承压，在诸多利空因素作用下，债市收益率震荡上行，中长端利率上行幅度更大。

报告期内，在操作中严格遵守基金合同要求构建投资组合，持仓以持有信用债持为主，整体久期偏短，在三季度债券市场上涨行情中，组合久期和杠杆略有增加。

长盛安鑫中短债（A：006902 C：006903 D：014465 E：016557）

基金经理：张建

三季度，经济增长面临较大的下行压力，房地产烂尾“断供”风波及其衍生风险，致使房地产市场进一步走弱，相关产业链受影响，拖累经济增长。三季度，全国疫情呈现多点频发的特征，尤其成都等重要城市的疫情冲击，致使经济增长的压力进一步加大，给生产和生活带来较大影响，交通受限、消费场景缺失、消费能力减弱，带动消费走低。国际方面，以美国为首的西方国家加大货币收紧力度，人民币走弱，汇率压力加大，一定程度上对国内政策形成掣肘。

三季度，货币政策积极作为，先后调降MLF利率、LPR利率及OMO利率，引导市场利率下行，降低企业融资成本。针对房地产走弱，相关产业链景气度走低的情况，各主要城市“因城施策”，先后出台降低首付比例、降低居民购房资格、降低房贷利率等措施，促进房地产市场企稳回暖，稳定经济增长。同时，央行根据各主要银行的需求，降低MLF续作量，一定程度上起到降低银行负债成本、降低资金空转的作用。

在此背景下，三季度债券市场收益率先下后上，整体下行。以国开债为例，10年期收益率下行11.71BP至2.9338%，5年期收益率下行13.59BP至2.6571%， 1年期收益率下行12.71BP至1.8901%，各期限收益率全面下行。

报告期内，组合坚持短久期+票息+息差收益策略，追求收益确定性，在防范信用风险、保障基金流动性合理充裕的情况下，努力为投资人创造稳健的投资收益。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人提醒投资者应认真阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和基金产品资料概要等产品法律文件。在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长盛基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。